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李迅雷:未来几年,中国五大投资机会,财富将流入这些地方

2018年06月13日 06:58 转载自:中国金融信息中心   阅读:245
作者: 陈苏洁   http://www.d1money.com/user/space?oid=20546

CFIC导读:在当今存量经济主导的这样一个经济格局下,分化的过程没有完成,集中的过程也远远没有完成。如果能够把握产业、资金、人口流动的大趋势大方向,及早发现集聚的点或集聚的趋势,发现行业龙头,发现经济增加极,那么,未来的投资收益应该非常可观。

本文系6月5日中泰证券首席经济学家李迅雷在中期策略会上的演讲,原标题为《更加开放中国:分化和集聚带来机会》,有删减。文中观点不构成投资建议。

2018年的中国经济将比较平稳,正是因为经济趋稳,而且波动幅度减小,使得趋势性机会比较少,更多来自于结构性的机会。

中国在对外加大开放力度的同时,对内还是要强监管、去杠杆,稳步推进。

当前经济还是处在供给侧结构性改革的过程中,需要把握大方向,因为经济步入存量主导阶段,会出现分化,同时又在集中:行业在集中,人口在集中,利润在集中,资产在集中。

所以我想从经济分化和集聚的角度,从宏观维度自上而下来探讨一下投资机会。

01、存量经济主导:分化与集聚带来机会

尽管中国经济走L形,但仍属于中高速增长,与中国经济发展阶段也是相符合的——因为6.7%、6.8%这样的经济增长也是在全球领先的,是全球平均增速的两倍多,美国的三倍。这样的增长能够维持下去已经不错了,但是它跟以往高增长的模式明显不同。

去年讨论最多的是新周期,而现在又都普遍在讲所谓“金融周期”的见顶,我的看法是,根本没有所谓的新周期,中国正逐步进入到存量经济主导的阶段。经济虽然还是在增长,但是增速在下降,从长期来看,GDP6.5%肯定不是一个可以撑得住的增速,6%长期来看也撑不住的,也就意味着中国将步入到一个存量经济主导的阶段。

关于存量经济可以有几张图来反映。一个是外出农民工的数量在下降,另一个是全国流动人口数量在下降。流动人口的数量在下降,可能与劳动年龄人口数量下降有关,与城镇化步入后期有关,这都是存量经济的特征。当然,这里讲的不是纯粹的存量经济,而是存量经济主导的趋势。

数据来源:国家统计局, 中泰证券研究所

数据来源:国家统计局, 中泰证券研究所

存量经济的表现之一,就是客流量在下降。2017年是历史上除了非典之外,客流量首次下降的一年。从2017年公报的交通数据看,民航完成旅客运输的增速为13%,铁路为9.6%,公路为-5.4%,这也反映了高端消费的增速远超普通消费。这正是今后看好航空业的逻辑,不过,运输旅客的总量是下降的,为-2.6%。

存量经济表现之二 ,就是2017年新车(乘用车)销量增速降至1.4%,但二手车交易量大幅上升。所以我们现在看到路边上、火车站、地铁口、机场等很多地方,都是二手车的广告。美国二手车的交易量是新车销量的两倍以上,中国目前还不到50%,这方面将来会更多(的二手车交易),因为未来汽车的保有量将越来越大,新车的销量就会下降。

存量经济表现之三,就是这些年来煤炭、钢铁、水泥等大宗商品产量基本上都在走平甚至是负增长。这就意味着基建、房地产投资高增长不可持续。

数据来源:WIND, 中泰证券研究所

这样的背景之下,我们要寻找到机会,更多是来自于结构性的机会。我们看这两张图,GDP增速过去是波动比较大,增速比较高,2011年以后开始回落,如今走L型。

数据来源:WIND, 中泰证券研究所

再看一下股价走势,过去波动比较大,2015年6月份到现在6月份,已经过了三年,这三年的股指波动幅度在大幅度下降,这三年来GDP的波动幅度也是在大幅度下降,这是一个存量主导的阶段,我们应该寻找的是结构性的机会。过去是趋势性机会,鸡犬升天,现在是结构性机会,此消彼涨。

数据来源:WIND, 中泰证券研究所

02、行业分化和集聚:看好行业龙头与高端制造

通过统计汇总上市公司财务数据,大致可以反映行业的分化和集聚过程。如传统产业总体是在走下坡路,新兴行业崛起。传统行业中,行业龙头的市场份额在提高。

数据来源:WIND, 中泰证券研究所

从上市公司的数据看,2016-17这两年盈利增长都在起来,首先是因为国内公共投资加大力度,海外经济复苏;其次,与供给侧结构性改革有关,也与环境要求的提高有关。但另一方面,上市公司中的中小企业(指市值小于中位数)的日子不好过了,虽然盈利也在增长,但净现金流和经营性净现金流均下降,中小企业的现金流可能相当紧张。

中小市值公司经营性现金流下降

数据来源:WIND, 中泰证券研究所

此外,上市分行业利润占比也出现了一定的分化。如2017年采掘(+2.1%),钢铁(+1.7%)机械设备(+0.9%)化工(+0.8%)等这些中上游的行业,盈利增速上行,盈利份额在增加。中下游行业的盈利增速在回落,在所有上市公司的利润总额的占比也下降了,如银行(-6.3%),公用事业(-1.5%),传媒(-0.7%),农林牧渔(-0.5%)等行业。

我们还可以从资产负债率变化的角度发现各个行业的盛衰,如资产负债率明显下降的行业集中在受供给侧改革影响较大的行业:采掘、钢铁、建筑、建材,其中小市值公司下降更快。资产负债率有所扩张的行业为家电、传媒、电子、计算机,主要为新兴行业。

行业公司层面的再一个分化,体现在国有企业和私营企业之间。过去,很多人就业都要到私营企业去,因为国有企业效益低,薪酬水平低。但2016年以后,国有企业的盈利从负增长变为正增长,并超过了民营企业的盈利增速。故国进民退确有数据做支持。从固定资产投资份额看,国有企业的投资份额从2016年开始显著上升。

数据来源:WIND, 中泰证券研究所

这种分化是什么背景?这到底是什么原因导致国有企业的盈利上升呢?

第一个理由还是跟PPI有关系,国有企业中的大部分处于中上游,属于资源部门,PPI往上走,国企相对收益更大。

第二,环保要求提高了,很多的中小民营企业环保不达标,成本上升,有些就停工停产了;

第三,供给侧结构性改革,金融监管加大,信用收紧,使得民营企业的融资难度进一步增加,融资成本进一步上升,国有企业还是有一定信用优势,融资成本低。

国企强、民企弱会否成为一个可以持续的趋势?这个趋势会延续多久,我不清楚。但是大家都清楚,去年股市表现好的是蓝筹股,蓝筹股大部分中是国有企业。有人说到了2018年会出现风格切换,创业板、中小板将会表现好。但从目前来看,数据上并没有提供足够的支持度。从存量经济特征看,经济步入分化阶段,大企业的市场份额还有很大提升空间,如美国、欧盟、日本的超大企业,在全球的份额都高得惊人。

国内而言,像家电行业、医药生物行业等等,集中度在明显的提升。即便是争议最大的房地产行业,销售额前十家房地产企业的市场份额在2009年只有8%,2017年提高至24%,增大至三倍。

除了上述提到的大企业与中小企业之间分化、国企和企业之间分化以及上中游与下游之间的分化外。新兴行业与传统行业的发展分化现象也同样存在。

比如电子通讯行业,光伏、高铁、核电、新能源汽车等等,这些都是国家产业政策所倾斜的,也是国家研发经费重点投入的。既然有投入必然会有产出,产出多少另当别论,新动能的逐步发力是必然的。如像人工智能、机器人等行业,中西方的技术差距不像芯片、精密仪器制造等那么大。

我在4月份的时候参加博鳌论坛时,看到会议中的同声翻译用的是机器人。不久的将来,在卖方分析师这个行业,我想将来也会遇到人工智能的挑战,研究报告的50%可以用机器人来写,这样可以大量的节省人力成本。现在卖方一天出七百多份研究报告,我想至少有一半的研究报告将来可以用机器人来写。

03、居民收入分化:看好消费升级与高端消费

我并不十分看好消费,因为消费增速是回落的。为什么会回落?一方面是经济增速在回落,另一方面是基尼系数在上升,2016-17这两年,基尼系数都在往上走,说明我们收入差距是在扩大。

收入差距扩大的原因是什么?可能与经济步入存量经济增长模式有关。现在收入最高的两个行业,一个是IT行业,一个是金融行业;随着第三产业比重的上升,新经济的比重也进一步上升,高技术、专业型人才的收入不断提高。传统行业面临并购重组压力,盈利增速是在往下走,不少企业破产或停工停产,使得传统产业的从业人员薪酬增速下降。

制造业中民营企业从业人员整体收入增速不如国有企业,但民营企业大约覆盖了中国80%以上的劳动力的就业。国家统计局数据显示,居民可支配收入的中位数在往下走,平均数在往上走。农民工的收入增长是6.4%,占中国居民人口20%的高收入群体的收入,去年增长9.5%。这就是一个分化,这种分化对消费来讲总体不利的,因为按边际消费理论,只有中低收入阶层的收入水平上升,消费增长才会提高。

2010年以后,名义消费增速扣除CPI之后,一直在回落。整体回落的同时,必然含有结构性机会,就是消费升级。升级的第一个逻辑是恩格尔系数在往下走;第二个逻辑是基尼系数在往上走。故看好消费升级,看好高端消费。

例如,20%最高收入群体,虽然是少数人,但占全国总人口20%就是2.8个亿,2.8亿人的消费升级对于高端消费、服务消费的需求还是很大的。这两年以来,吃药喝酒的板块表现比较好,教育娱乐行业的消费增长很快,这与高收入群体的收入增加较快、高端消费火爆密切相关。

数据来源:国家统计局, 中泰证券研究所

高端消费的热点在哪里?一个是奢侈品消费,去年中国人在国内外购买的奢侈品要占全球奢侈品消费总量的35%;国内豪华车的销量去年增长了22%,但乘用车销量增速只有1.4%;过去三年来茅台酒的销量增速达到两位数,去年超过20%,但白酒销量逐步下降,2017年接近零增长。另一个是服务或娱乐消费,如旅游、电影、游戏等娱乐活动,例如,澳门博彩业的毛收入增速从2016年6月份开始回升,今年4月份同比增长27%。

由另外人口老龄化、少子化和收入水平提高也使得服务消费上升,国内居民在医疗保健、教育培训等领域的消费支出大幅增加。但是,在另一端,在食品饮料、衣着领域的中低端消费支出比例却明显下降,如啤酒、白酒销量的增速在回落,红酒销量增速在回升;方便面销量负增长,餐饮业则快速上升。

数据来源:WIND, 中泰证券研究所

04、人口分化:看好人口集聚区域的投资机会

未来人口的集中度将进一步的提高,人口流动与产业发展相关,人口集中度的提升与产业集中度提升相关;同时,人口的集聚度又与城市在文化、医疗、教育、养老等社会公益和福利相关。人口集中度提升这个过程还刚刚起步,今后还是有很长的路可以走。

中国的城镇化已经到了后期,但人口在城市间流动的阶段还有很长时间。如中国目前第一大城市上海的人口集中度还远远不够,只占中国城市人口的2.97%,不足纽约的一半。东京作为日本第一大城市,它的人口集中度是全球最高的,占日本人口的三分之一;其次是首尔,占韩国人口的四分之一;第三是巴黎,占法国人口的23%。

数据来源:WIND, 中泰证券研究所

因此,如果没有政策的限制,上海常住人口达到五千万也存在可能性。既然政策上要严格限制超大城市的人口流入,那么,我们可以预期大都市周边地区的人口会增长和集聚。上海周边城市的人口增长将如何?我们可以比照日本东京。70年代以后东京都人口在下降,但是东京大都市圈的人口是在增加的。

数据来源:WIND, 中泰证券研究所

统计数据表明,过去两年北京周边、上海周边、广州-深圳周边的城市,人口也都在增加。如果你要买房子的话,不妨选择在上海周边,如嘉兴、南通、昆山等地区。未来上海或以虹桥商务区为中心向外进行辐射,这是一个大趋势。

还有人说高铁的沿线城市的房地产值得看好,但中泰宏观团队最近刚刚做了研究,发现中国高铁八横八纵,选取其中两条高铁,发现沿线36个城市中有21个城市,常住人口的占比出现下降,其中京沪高铁沿线下降的城市为5个,而沿江通道高达70%的城市的比重变化为负值,反映出高铁建成之后,这些城市并没有呈现出集聚人口的态势,反而出现了向外扩散的迹象。

数据来源:各地方统计局, 中泰证券研究所

为何高铁沿线城市吸引不了人口流入,反而出现流出呢?这与当地的产业发展、GDP增长、居民收入水平提高、税收增长等密切相关。把这些指标进行研究,发现大部分高铁沿线城市在高铁开通后,都没有显著改善,不少甚至下降。

现在中国已经进入到一个存量时代,存量时代不能以增量的思维去推理。存量经济的特征就是此消彼涨,你这边人多了他那边人就少了。所以人口向少数地区集中,大部分地区的人口将不断减少,而这个过程还是远远没有结束。

如果把各地的常住人口进行分解,一个是自然增长人口,即出生减去死亡;另一个是流动人口。对于一个城市发展来讲,短期来看,自然增长人口对经济发展并无多大益处,只会增加城市财政负担,因为自然增长人口是出生人口减去死亡人口,均是被抚养人口;但流动人口大部分是劳动力。

根据2017年的各地统计数据,发现山东省是全国流动人口减少最多的一个省份,也就是人口净流出约42万人;广东是人口净流入最多的省份,增加了将近70万人。总体看中国人口的流向,过去是从西到东,现在是从北到南,说明往南迁徙更有机会。

但这个机会也是结构性机会,而非整体性机会。如即便在广东,除了深圳、广州、珠海、佛山、东莞之外,其他11个城市的流动人口都是净流出,所以广东经济也是分化的,发展最好的地区在珠江三角洲一带。

数据来源:广东省统计局, 中泰证券研究所

从资产配置的角度看,不妨根据人口流向变化来寻找投资的方向。过去投资者讲得比较多的是区域板块机会,如东北振兴、西部大开发、中部崛起,只要有政策就去炒地图,却很少对政策本身做评估。现在,我们需要更加精准去研究人口流动的细节,如哪些县区人口在流出,哪些城市人口在流入。

因此,应该更加关注“线”的变化而不是“面——板块”,这些年来,中国人口总体流向“三条线”上,这三条线的经济增长质量相比其他地区要高,产业集中度也相对较高,一条是长江经济带,一条是粤港澳湾区,一条杭州湾湾区。

尽管京津冀也是一个有发展前景的增长板块,但过去几年总流动人口在净流出。从大板块看,东北、西北、华北,这三个区域的人口都是在流出的。而长三角、珠三角发展状况也不是铁板一块,长三角经济区主要在上海周边及杭州湾一带发展不错,温州经济增速下行,人口净流出。整个广东也就是粤港澳湾区经济发展比较快,从这个角度来讲,我们投资的逻辑,过去是铺“面”,现在应该到聚焦到“线”,未来应该精准到“点”。

总结一下,在当今存量经济主导的这样一个经济格局下,分化的过程没有完成,集中的过程也远远没有完成。如果能够把握产业、资金、人口流动的大趋势大方向,及早发现集聚的点或集聚的趋势,发现行业龙头,发现经济增加极,那么,未来的投资收益应该非常可观。

本文来源:华尔街见闻

延伸

阅读一

程实:2018年下半年全球经济展望

作者介绍:程实系工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管,中国首席经济学家论坛理事;王宇哲系工银国际资深经济学家。

“行到山顶间,还与平地同”。2018年以来,全球主要经济体通胀整体呈现上升趋势,除了持续处于严重通胀的阿根廷外,G20其他国家4月通胀均值接近3%,高于2017年均值约0.2个百分点。根据IMF的最新预测,2018年全球通胀同比将达到3.5%。在通胀预期上移、总需求扩张、总供给趋紧、加息效应滞后的情形下,今年下半年全球通胀或升至尖峰。

周期的错位是通胀阶段性冲顶的主要原因:其一,随着全球复苏的主动力由美、欧渐次转移至新兴市场,发达经济体的复苏高点与新兴经济体的动能增强同向叠加;其二,发达经济体产出缺口逐步弥合与新兴经济体过剩产能出清形成总供给张力,地缘风险和贸易摩擦推动输入型通胀;其三,全球货币政策收紧对通胀的制约存在滞后,主要央行全面缩表的共振尚未出现。

发达经济体产出缺口弥合,新兴市场通胀预期触底反弹。2018年以来,全球主要经济体通胀整体呈现上升趋势,除了持续处于严重通胀的阿根廷外,G20其他国家4月通胀均值接近3%,高于2017年均值约0.2%。2009年金融危机之后,全球通胀在2011年升至高点,自2012年后开始下行,且始终不及预期。对于发达经济体和新兴市场,通胀预期的调整进度也出现明显分化,前者渐次下行,通胀与意外指数走势相对一致,意味着通胀预期中枢开始靠近于真实通胀中枢。然而,后者变化相对缓慢,发达经济体量化宽松货币政策的溢出效应令新兴市场的通胀反弹延续至2013年。随着发达国家经济率先复苏,其通胀于2015年触底后逐步上行,通胀预期也开始上移。发达经济体的通胀走势与产出缺口变动方向大体相关,且滞后约一年,随着美、英、欧等国产出缺口渐进弥合,其通胀也将维持上行。

目前,新兴市场通胀水平相对低迷,通胀与意外指数走势甚至出现背离,意味着通胀预期仍在低位(详见附图)。但我们认为,新兴市场的通胀预期或已触底。从主要新兴市场经济体来看,尽管巴西、俄罗斯等国在经历衰退后通胀出现高位回落,但随着欧、亚其他新兴经济体分别于2016、2017年中开始出现通胀上行趋势,通胀预期有望反弹。另外,伴随美国加速通胀和加息的预期,美元指数的短期冲高也对部分新兴市场国家带来一定通胀压力。2017年10月,我们在报告中指出,当下新兴市场排名前十的危险货币依次为:委内瑞拉玻利瓦尔、阿根廷比索、南非兰特、土耳其里拉、巴西雷亚尔、墨西哥比索、印度卢比、越南盾、印尼盾、白俄罗斯卢布。2018年至今,名单中排名前四的货币均已发生过剧烈的币值波动。

发达经济体带动全球通胀中枢提升

资料来源:Bloomberg,IMF及我们的计算

复苏高点与动能增强同向叠加,总需求扩张带动通胀上行。总需求曲线的右移是全球通胀提升的主要驱动力。根据哈佛大学卡门•莱因哈特(Carmen M. Reinhart)教授和肯尼斯•罗格夫(Kenneth S. Rogoff)教授长时间序列、宽国别视角的学术研究,金融危机在发达国家的持续期平均为7.3年,在新兴市场的持续期平均为10年。自2007年次贷危机爆发至今,本轮危机已走过十年,这为全球经济复苏换挡提速奠定了基础。

根据IMF的最新预测,2018年,全球经济有望实现3.94%的经济增长,增速不仅高于2008-2017年危机期间年均的3.35%,还高于1980-2017年历史平均的3.48%。从复苏的动力来看,2018年,新兴市场和发达经济体均有望超出历史平均水平,分别实现4.94%和2.48%的经济增长,较2017年提速0.18和0.14个百分点。在全球经济从多元化退潮向多元化涨潮的结构异变转折期,发达经济体复苏高点和新兴市场动能增强同向叠加,支撑全球经济换挡提速。从前瞻指标看,2016年以来,全球PMI持续向好,特别是新兴市场PMI迈入枯荣线上方,带动全球通胀反弹。今年1季度,PMI一度从七年来的高位回落,但新订单指数和投入价格指数于4月企稳,仍接近3年来高位。今年5月,中国制造业PMI和新订单指数均创下了半年来的新高,全球需求回暖有望重新推升通胀。尽管多元化涨潮伴随全球性贸易摩擦的威胁,但总需求持续上行的态势从全球贸易增长中仍可见一斑。2018年,全球贸易增速有望再度超出经济增速1个百分点以上,意味着全球金融危机以来的逆全球化趋势相对得到改善(详见附图)。

多元化和全球化涨潮仍是趋势

资料来源:IMF,Wind及我们的计算

全球总供给相对趋紧,成本推动型通胀逐渐形成。全球总供给曲线的左移为潜在通胀的重要原因,其关键因素有以下三个:第一,中国“供给侧改革1.0”的产能出清带动通胀沿产业链传导。在去产能、去库存、去杠杆的推动下,上游产品价格率先上升,也渐次带来从上游到下游、从资源品到消费品的成本推动型通胀压力。2017年全年,中国工业产能利用率达到77.0%,同比提高3.7个百分点。其中,煤炭开采和洗选业产能利用率为68.2%,同比提高8.7个百分点,钢铁产能利用率从2015年的70%提高到80%,逐步进入合理区间(详见附图)。随着中国经济发展阶段的转变,“供给侧改革2.0”将更注重供给的质量、补齐短板并适应消费升级需要、监管和环保措施的常态化,通胀水平不会持续上升,而有望保持相对温和。

第二,以石油为代表的大宗商品价格上升带来输入型通胀。2017年以来,以OPEC成员为主的原油生产国冻产行动执行情况超预期,对油价构成了较强支撑。EIA的数据显示,其原油库存在2017年底下降到2015年10月以来的最低水平。今年以来,随着地缘政治冲突恶化,中东局势的不稳定或将维持原油价格在阶段性高位,并对原油进口国带来输入型通胀。从全球主要发达经济体的通胀结构来看,2017年至今,CPI同比增速领先核心CPI,且其相对走势与更多衡量可贸易品价格的PPI较为同步。

第三,贸易摩擦加大全球性通胀压力。今年以来,作为全球经济体量最大的两个国家,中、美之间的贸易冲突全面升级,美国与欧盟、加拿大等经济体的贸易摩擦也有加剧的倾向。随着贸易摩擦的演化,机电产品、钢铝产品、农产品都可能成为贸易战重点针对的商品类别,为贸易战各方及全球其他国家带来直接或间接的通胀。

中国供给侧改革显著提高了产能利用率

资料来源:Wind及我们的估算

需求端刺激将渐次终结,全球货币政策收缩对通胀的制约存在滞后。美国经济学家弗里德曼有一句名言,“通胀在任何时候、任何情况下都是货币现象”,但货币现象对于通胀的作用却有赖于相对货币供应的数量和形式。不同经济体真实复苏进程的差异决定了货币政策收紧的渐进性,意味着加息的影响滞后于经济回暖,不会阻碍全球通胀在短期内上行。

从历史上看,以消费为主引擎的发达经济体核心通胀与M2和M1的相对增速大体呈正相关。但金融危机爆发后,以量化宽松为代表的货币刺激政策导致其央行资产负债表急剧膨胀,而经济增长中枢的下行却带来企业投资积极性下降,现金储备上升。在此情形下,核心通胀变为与广义货币相对增速负相关,意味着陷入流动性陷阱,即M2增速长期低于M1增速。以美国为例,在1995年12月至2008年10月,其M1月同比均值仅为1.6%,但在之后截至首次加息的2015年底,M1月同比均值高达11.4%(详见附图)。

随着经济真实的复苏,重启加息后至今美国M1月同比均值降至7.6%,核心通胀与广义货币的相对增速负相关程度减弱,但资产负债表的收缩尚未形成对通胀上升形成挑战,且海外美元回流也抵消了部分国内美元信贷增速减缓压力。与之相比,欧、日央行资产负债表仍然处在量化宽松边际减缓的阶段,主要央行全面缩表的共振尚未出现,其对全球整体通胀的制约在短期并不会显现。

复苏进程的差异决定了边际收紧的渐进性

资料来源:Wind及我们的计算

本文作者:程实、王宇哲

本文来源:FT中文网、首席经济学家论坛

延伸

阅读二

陶冬:中国的新型消费

陶冬为瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问,中国首席经济学家论坛理事

朋友传过来一张手机截图,是手机上的外卖订单,两碗粥加蔬菜包,简单的晚餐,但是可以舒舒服服地在家里吃。整餐饭的消费是46元,扣除折扣实付29元。以这个价钱在家里舒舒服服地吃上一餐健康、美味、舒适的晚餐,连碗都不用洗了(当然不利于环保),还有谁吃方便面呢?

中国的几家方便面厂商激烈竞争了数十年,最后把他们逼上困境的却是几年前才出现的饿了吗网站。IT革命带来了意想不到的颠覆性变化,电子交易平台的出现奏起了百货商店的催命曲,共享汽车的兴起令出租车行业一蹶不振。整个中国零售业正在面临一场重新洗牌,朝阳产业可能一夜间成为夕阳产业,龙头老大可能一夜间成为落伍者。

零售业的这场颠覆性革命,笔者以为才刚刚开始。大数据、人工智能将加速业界的重新洗牌,5G技术商业化将进一步改变消费习惯和生产模式,科技的迅速发展和市场化将为企业商业模式带来一次突变。制造业、农业也可能受到这场颠覆性革命的波及。

这场变革对于中国经济十分重要,它将在未来十年重新整固资源,重新搭配产业链,重新调整企业的运作模式。与改革开放不同,零售业的重新洗牌,在笔者看来是生产方式的改变,一个行业、企业的兴起,可能导致另一个行业、企业的衰落,一鸡死、一鸡鸣。但是这种改变却又将便利带给了消费者,令他们的生活更加方便、多彩。同时,新型零售模式挤压了中间环节,将部分利益返还给消费者。

新型零售拥有更多的资金资源,其潜在的信息资源一旦围起数据生态圈,对圈外对手可能构成碾压式冲击。如何避免垄断、如何维持公平竞争,是一个全新的、迫切的监管课题,也是消费者的利益所在。

这是新型消费的供给端,与之相应的是新型消费的需求端。中国消费大军的主力中枢,正在由五零后、六零后、七零后转移向八零后、九零后,不久还会有零零后。新一代消费者有着与他们父辈完全不同的消费、储蓄习惯。新一代消费者的储蓄能力远远低过上一代,中国的居民储蓄率可能在十五年间从现在的28%,趋向10%,甚至更低。同时,新一代消费者崇尚体验、崇尚个性,他们对品牌的追求明显低过他们的父辈,他们对职场安全感也不再执着,接近三分之一的九零后不再追求稳定的工作。这一代消费者的消费特征,的确与之前所见不同。商家要想在新一代消费者身上赚钱,一定要有一个新的产品定位、新的营销模式。

笔者预期,新型消费的供应端和需求端结合在一起,将为中国带来新的消费契机,这也可能是主导未来中国经济的主题之一,也可能是拉动未来经济增长的驱动轮之一。这个不仅影响中国经济,也可能改变全球消费的趋势。改变由此而起,危与机共存。


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